直销行业网讯 最近市场又出现了一些担忧情绪——害怕中国银行间市场再次快要冻结的情况，特别是7月月末前Shibor利率再次跳涨。
几天以后，有几份报道称，中国人民银行通过执行逆回购操作，出手救助了银行业，这是今年2月以来的首次进行逆回购操作，一共注入了170亿元。而且上周还有850亿元的央票到期，如果央行允许这些央票全部自然到期，将能构成对流动性的净投放。
但央行看起来并没有这么做，央行在不断锁定“不缺钱”金融机构的流动性：
据东方早报报道，人民银行7月“到期续做”了1838亿元的三年期央票。这些央票本来在7月到期的，但央行并没有让它们到期并重新发行新的央票，而是选择对那些“流动性相对充裕、市场影响力相对较大的”大型金融机构“到期续做”这些央票。这是央行历史上首次执行“到期续做”操作。
这意味着什么呢？人民银行一直有不断改变倾向使用的政策工具的历史，特别是过去几年。其中的部分变化——比如说今年1月引入常规的短期回购和逆回购操作（SLO），看起来是向更为市场化和透明的流动性管理转变的一部分，尝试摆脱对存款准备金率和存贷款利率管制的依赖。
但野村证券经济学家张智威并不认为央行的最新行动是走向市场化的一部分：
我们认为，“到期续做”操作和标准公开市场操作的主要差异是，央行不需要及时公布其操作了。市场曾错误地认为，央行7月通过让央票到期和进行公开市场操作向系统注入流动性了，这导致了整体的流动性净投放达到2910亿元。但如果把央票的“到期续做”正确地算进入，那么总的流动性净投放只有1070亿元。这就部分解释了，为什么7月末7天回购利率飙涨至5%以上，现在仍维持在4.5%左右。
如下图所示，市场利率仍然相对较高。
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