直销行业网讯 在股价暴涨逾2.13倍、实际控制人高位套现逾5500万元后，三五互联（300051）宣布终止对中金在线的收购。曾为公司带上各种概念、推动股价暴涨的重组事宜，反手成为其暴跌的元凶。昨日，三五互联大幅低开后反复封及跌停，收盘重挫9.65%，报收于11.80元。值得注意的是，终止中金在线的重组事宜后，三五互联虚高的股价将直面不堪入目的业绩。
终止重组中金在线
暴跌蒸发4亿市值
昨日，三五互联披露公告称，由于所在行业发展下滑的环境，中金在线前三季度经营业绩未达预期，新业务开展未达计划目标，后续发展前景并不明朗。截至公告出具之日，公司与中金在线仍不能达成交易替代方案。由于交易本身持续时间较长，所涉资产评估等工作预计不能按期完成。因此，公司决定终止本次重大资产重组方案，并承诺在未来3个月内不再筹划重大资产重组事项。
据今年5月4日三五互联发布的重组方案显示，公司拟以定增及募资的方式向沈文策、王平等7人收购中金在线100%股权，交易资产作价2.1亿元。同时，沈文策作为中金在线的控股股东（持58.51%股权），承诺2013年-2015年中金在线扣非后的净利润分别不低于2500万元、3000万元和4000万元，若未及承诺数则以现金补偿。
背靠重组中金在线，三五互联在新媒体、大数据等概念的光环下上演暴涨的神话，5月6日复牌后该股封出5个涨停，一时间成为两市炙手可热的牛股，至本周四该股的区间涨幅高达2.13倍（复权）。
出乎市场意料的是，众所期待的重组却成为一纸笑谈。
8月27日、9月27日，三五互联突然连续发布可能终止重组的提示公告，但并未浇灭市场对其的期待，甚至在9月17日，该股以12.30元高价涨停中，仍有1家机构席位斥资576.39万元入场，而近两年来，该股前十大流通股东中几无公募资金的身影。直至昨日，公司终于确定终止对中金在线的重组，股价惨遭重挫，暴跌9.65%，单日市值蒸发4.04亿元！
高增长骤成不景气
重组事宜疑点重重
从信心满满地推动重组，到中金在线种种未达预期，三五互联果真是单纯地“看走眼”吗？
回翻三五互联的公告，此次重组戛然而止存在的疑点重重。
首先，在重组方案中，中金在线的资产并未经有效评估，但其100%股权却早早被标价2.1亿元。但据披露，中金在线2011年、2012年“模拟合并数据”的净利润分别为1724.09万元、674.72万元，已出现同比61%的巨幅下滑。但此情况下，沈文策仍以现价补偿的方式作出业绩承诺，且三年对应同比增幅分别为271%、20%、33%，高增长的景气难道是为了做给市场看的摆件？
其次，在重组方案披露时，中金在线的股东沈文策、王平同时分别为三五互联的监事会主席、董事，对此次重组的来龙去脉必然了如指掌，为何仅时隔三个多月后方“惊悟”中金在线的业绩难达预期？需提醒的是，8月13日三五互联董事会换届，沈文策成功入阁为公司的董事，引起市场高度关注，次日该股冲击涨停，短线再度出现30%以上的涨幅。而10个交易日后的8月27日，三五互联突然披露可能终止重组的提示公告，次日起急跌20%。如此骤热骤冷的变化，身兼三五互联董事、中金在线控股股东的沈文策在扮演什么角色？
董事长套现“连环局”
惨淡业绩难撑高股价
值得注意的是，在重组中金在线的闹剧中，三五互联的实际控制人龚少晖在市场上的动作却极为频繁。
5月10日，三五互联首次公开发行前已发行股份共计8584万股解除限售，此时距公司携此次重组方案复牌刚好一周的时间，股价亦封出第五个涨停。资料显示，三五互联2010年2月登陆创业板，发行价为34元。重组停牌前，三五互联复权股价为25.05元，较发行价跌26%；5个涨停后即其首发限售股解禁时，复权股价为40.35元，较发行价涨19%。
6月25日三五互联“10转10”前夕，公司股东中网兴推出减持计划，并在此后两个交易日内减持600万股，套现5532万元，套现均价对应的复权价高达55.32元，较发行价已赚63%！而中网兴的第一大股东，正是持股71.25%的龚少晖。需补充的是，去年度三五互联的净利润仅为331.79万元，同比下滑86.54%。尽管如此，三五互联依然勉强推出高送转，此次送转令公司每股资本公积由1.758元降至0.379元，凭借IPO募资所得的高送转资本彻底被透支。而其背后，则是公司实际控制人龚少晖在“重组+高送转”题材中套现的“连环局”。
应特别指出的是，在这一系列运作中，龚少晖尚有一条隐性利益—股权质押。众所周知，股东质押股权的融资规模，与上市公司股价高度相关。而自披露重组方案后，三五互联在二级市场上的涨幅超过2倍，这无疑为持有公司大量股票者提供了高位质押的绝佳机会。根据公告，9月26日龚少晖再对外质出2000万股以办理信托产品提供担保，至此龚少晖计质押股份共计1.33亿股，占其所持股份总数的91.41%！
对市场而言，尚需面对此次重组失败后对公司股价的冲击。事实上，上市以来三五互联的业绩每况愈下，2010年-2012年的净利润同比增幅分别为1.14%、-29.95%、-86.54%。今年中报净利润则亏损44.37万元。尽管中金在线能带来的业绩相当有限，但失去重组所赋予的各种想象后，当前市值仍在37.88亿元的三五互联拿什么来支撑高得眩目的股价？
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